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屠宰肉制品行业专题报告:周期的重塑与屠宰肉制品历史机遇-20200601-华泰证券-20页

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文档简介:

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告证券研究报告行业研究/专题研究2020年06月01日农林牧渔增持(维持)杨天明杨天明执业证书编号:S0570519080004研究员yangtianming@htsc.com冯鹤冯鹤执业证书编号:S0570517110004研究员021-28972251fenghe@htsc.com1《农林牧渔《农林牧渔:行业周报(第二十一周)》行业周报(第二十一周)》2020.052《农林牧渔《农林牧渔:行业周报(第二十周)》行业周报(第二十周)》2020.053《农林牧渔《农林牧渔:行业周报(第十九周)》行业周报(第十九周)》2020.05资料来源:Wind周期周期的的重塑重塑与与屠宰肉制品历史机遇屠宰肉制品历史机遇屠宰肉制品行业专题报告核心观点:积极配置养殖后周期核心观点:积极配置养殖后周期,,寻找中国的食品巨头寻找中国的食品巨头随着猪价持续高位运行,20年将是养殖行业的业绩兑现年,高业绩增长和低估值有望带来市场对养殖板块的持续追捧。同时,从周期的运行规律来看,我们认为随着生猪供应量的见底回升,养殖后周期的逻辑将逐步被市场所接受,业绩拐点将会被证实,建议关注海大集团、中牧股份、生物股份、普莱柯。而随着屠宰肉制品集中化进程的加速,我国屠宰肉制品行业有望走上美国“1980-2000年”的道路,屠宰集中化程度迅速提升,食品端的增值将迅速扩展。我国屠宰肉制品行业或将进入“高增”阶段,行业发展空间将迅速打开,建议关注龙大肉食、温氏股份、新希望。他山之石他山之石::美国生猪产美国生猪产业双向规模化带来后端的蓬勃发展业双向规模化带来后端的蓬勃发展纵观美国生猪产业链的发展历史,受益于资本生产效率的提升与技术水平的革新,肉类产业规模化是大势所趋,而美国生猪产业链发展史就是肉制品零售消费端不断发展壮大的历史。生猪养殖行业与屠宰肉制品行业的双向规模化驱使产业链上下游产生更加紧密的经济关系,但养殖业逐渐丧失话语权,利润波动剧烈。美国代表肉类蛋白供应商(如TysonFoods、HormelFoods)借助肉类产业大幅集中化的历史发展机遇,成功从养殖屠宰龙头转型为肉食巨头。周期演绎与行业重塑:超长的下行期周期演绎与行业重塑:超长的下行期有望有望带来历史级发展机遇带来历史级发展机遇历史级的生猪养殖行业去产能、历史级的猪价高位、历史级的高猪价持

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