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建筑工程行业2020年6月投资策略:基本面稳健,滞涨显著-20200604-国信证券-18页

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请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野全球视野本土智慧本土智慧行业研究行业研究Page1证券研究报告证券研究报告——动态动态报告报告建筑建筑工程工程[Table_IndustryInfo]建筑建筑工程工程2020年年6月月投资策略投资策略超超配配(维持评级)2020年年06月月04日日一年该行业与一年该行业与沪深沪深300300走势比较走势比较行业投资策略行业投资策略基本面稳健,滞涨显著基本面稳健,滞涨显著政策加码政策加码,,基建复苏明显基建复苏明显《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》,开启了国内基础设施REITs试点工作。在当前经济面临较大压力下,有望成为盘活存量资产的有效政策工具,可缓解地方财政压力,增加基建资金来源,打开基建发展新空间。专项债及多渠道融资也有望提振基建投资触底回升,以往专项债主要用于土地储备和棚改,投向基建的只有20%左右,专项债新规实施后可用作资本金,投向基建的比例也将大幅提高。此外,项目资本金比例下调、可发权益金融工具筹集资金本等措施也将提振基建投资。今年1-4月,基建投资增速为-8.8%,较1-3月份的-16.4%,降幅已经明显收窄,复苏明显,未来有望发挥经济托底作用。基本面稳健,滞涨显著基本面稳健,滞涨显著2019年建筑行业上市公司合计完成营收5.61万亿元,同比增长15.6%,增速创近年来新高;实现归母净利润1584亿元,同比增长6.1%,利润增速触底回升,有望持续提升。行业平均毛利率为11.6%,净利率为3.5%,基本维持稳定。行业资产负债率持续降低至74.8%。建筑行业股价经过了两年多的调整,当前行业市盈率9.8倍,市净率0.9倍,不论是绝对估值还是相对估值都到了历史低位,下半年随着十四五等长期规划逐步落实,行业有望迎来中长期机会。5月月行业行业跑跑输输指数指数,,推荐推荐组合跑组合跑输输指数指数2020年5月建筑行业下跌3.72%,沪深300指数下跌1.16%,行业指数跑输沪深300指数2.56pct。5月我们外发投资策略报告推荐的组合实现负收益8.61%,跑输行业指数4.88pct。重点重点推荐推荐设计咨询和装饰设计咨询和装饰龙头龙头设计咨询处于产业链前端,行业负债率低,现金流好;设计业参与主体众多,行业分散,整合将是大势所趋,龙头市占率提升的逻辑仍在逐步兑现,业绩有望维持高增

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