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家电行业2020年中期策略:_疫情大浪检验行业底色-20200602-华泰证券-31页

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文档简介:

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告证券研究报告行业研究/中期策略2020年06月02日家用电器增持(维持)白色家电Ⅱ增持(维持)林寰宇林寰宇执业证书编号:S0570518110001研究员linhuanyu@htsc.com王森泉王森泉执业证书编号:S0570518120001研究员0755-23987489wangsenquan@htsc.com1《家用电器《家用电器:行业周报(第二十二周)》行业周报(第二十二周)》2020.052《海信家电《海信家电(000921SZ,增持增持):混改稳步推混改稳步推进,经营逐步改善》进,经营逐步改善》2020.053《家用电器《家用电器:冰洗继续恢复,龙头份额加速冰洗继续恢复,龙头份额加速集中》集中》2020.05资料来源:Wind疫情疫情大浪检验行业底色大浪检验行业底色家电行业2020年中期策略行业行业进入进入新阶段新阶段,,保持保持板块板块2020H2发展信心发展信心,,维持维持““增持增持””评级评级2020年Q1前所未有的疫情冲击打乱行业收入及盈利能力恢复的进程,且在行业成熟度提升与地产周期减弱的情况下,行业收入及净利润增速趋于平缓。但我们认为竞争环境依然有利于龙头企业,且产业链地位赋予龙头企业更强的流动性优势、更高的营收现金流质量,维持长期发展的信心。在市场风险偏好下降的情况下,对标海外龙头,家电蓝筹估值中枢有望随业绩改善上行,建议关注高ROE、稳增长个股,优选格局及竞争优势更强的白电龙头(格力电器、美的集团、海尔智家)、线上增速领先的小家电(新宝股份、小熊电器)、工程订单稳定的厨电龙头(老板电器、华帝股份)。疫情黑天鹅扰动消费节奏,疫情黑天鹅扰动消费节奏,2020年年家电消费不悲观家电消费不悲观外销订单受到贸易摩擦、疫情等外部因素影响扰动加大,同时社零数据显示家电内销需求端仍有压力,2019H2以来的地产回暖由于疫情延后反映到家电需求中,但在疫情后,预计地产销售及竣工数据迎来反弹,带动地后周期产品需求提升,后续地产表现对家电需求既有情绪影响也有实质影响,2020年家电消费不悲观。行业估值角度行业估值角度,看好空调、厨电、小家电子板块,看好空调、厨电、小家电子板块从行业动态估值看家电板块,白电龙头等蓝筹估值中枢已有一定提升,但对比国际可比家电公司仍有差距,且龙头公司积极拥抱电商,份额或进

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