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“全球流动性外溢”专题报告:全球流动性外溢,外资持续流入中国的密码-20200604-国金证券-12页

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文档简介:

-1-敬请参阅最后一页特别声明本报告的主要看点本报告的主要看点::1.流动性宽松下新兴市场投资机会艾熊峰艾熊峰分析师分析师SAC执业编号:执业编号:S1130519090001aixiongfeng@@gjzq.com.cn魏雪魏雪分析师分析师SAC执业编号:执业编号:S1130518090001weixue@@gjzq.com.cn全球流动性外溢:全球流动性外溢:外资持续流入中国外资持续流入中国的密码的密码基本结论基本结论流动性宽松是当前全球金融环境的主要特征流动性宽松是当前全球金融环境的主要特征。。疫情冲击下,全球主要央行都采取了新一轮的宽松政策,美联储、欧央行、日本央行和中国央行资产规模急剧扩张。为应对美元流动性短缺,美联储采取了一系列措施,包括央行货币互换、货币市场共同基金流动性工具、无限量QE等。与此同时,欧央行也采取了一系列措施释放流动性,包括长期再融资操作和紧急资产购买计划等。日本央行也进一步扩大ETF等资产购买规模以维持宽松的流动性环境。在美联储持续宽松的背景下,美元往往维持相对弱势。在美联储持续宽松的背景下,美元往往维持相对弱势。从历史数据来看,美元指数与美联储宽松政策息息相关。在美联储持续宽松的情况下,美元利率持续下行,美元往往会维持相对弱势。当然,短期内美元指数的走势会有所波折,特别是美元作为全球主要避险货币,在区域性或全球性危机爆发前后,美元指数往往因避险情绪而短期走高。比如2008年金融危机期间,美元指数在避险情绪的带动下短期走高后进入了新一轮的贬值周期。当前也面临着同样的情景,疫情冲击下,作为避险货币美元短期仍保持相对强势,伴随着全球市场风险偏好提升,美元或进入新的贬值周期。美元美元指数指数与新兴市场资产与新兴市场资产相对相对价格负相关关系明显价格负相关关系明显,其中,其中国际资本流动国际资本流动是核是核心主导因素之一心主导因素之一。。从具体数据来看,美元指数与新兴市场指数相对走势呈现负相关的关系。原因主要有以下两点:1)在美元升值时(升值原因可能是:市场避险情绪上升,美元作为避险货币的地位突显;美联储加息,美元流动性边际收紧;美国经济相对其他国家更为强劲),投资者撤出投资于新兴市场的资金并转向美元资产,导致新兴市场的资产抛售,新兴市场的资金不断流出。新兴市场的资金流出导致新兴市场货币出现一定程度的贬值,投资者为了防止外汇风险而进

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