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银行行业专题研究:6大行19年报综述,业绩较好,或催化估值修复-20200410-天风证券-44页

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1证券研究报告作者:行业评级:上次评级:行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明银行银行强于大市强于大市维持2020年04月10日(评级)分析师廖志明SAC执业证书编号:S1110517070001分析师朱于畋SAC执业证书编号:S11105180900066大行大行19年报综述:业绩较好,或催化估值修复年报综述:业绩较好,或催化估值修复行业专题研究摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明营收增速平稳,盈利增速微升营收增速平稳,盈利增速微升•整体营收增速平稳,盈利增速微升。6大行19年整体营收YoY+7.9%,与18年相同。6大行19年整体归母净利润增速5.2%,较18年上升0.3个百分点。剔除新加入的邮储银行,5大行盈利增速为近5年最好成绩。•未来盈利增速或小幅承压未来盈利增速或小幅承压。考虑到经济下行压力,资产质量预计平稳但难以明显改善,净息差下行压力较大,未来1年盈利增速预计小幅回落。资产扩张稳健,净息差下行压力较大资产扩张稳健,净息差下行压力较大•资产增长较快资产增长较快。2019年6大行整体贷款增速10.1%,相比18年提升0.9个百分点;6大行总资产规模增速8.3%,较18年提升1.7个百分点;资产端贷款占比整体上升0.92个百分点。存款增速回落。存款19年整体增速6.4%,较18年末下降1.6个百分点;存款占比也下降1个百分点;此外,同业负债占比较18年末提升。•净息差下行净息差下行。6大行19年平均净息差2.10%,较18年下降7BP,下降较多。市场利率大降对资产收益率的影响已体现,逆周期调节政策令市场利率继续下降,预计资产收益率仍将小幅下行,大行净息差仍将小幅收窄。资产质量改善,拨备较充足资产质量改善,拨备较充足•资产质量稳中向好,资产质量稳中向好,拨备较充足。。19年末6大行平均不良贷款率1.33%,较年初下降6BP。截至19年末,建行、中行、农行逾期/不良已低于100%,不良认定趋严。19年年6大行拨贷比达较高,风险抵御能力大行拨贷比达较高,风险抵御能力较强较强。大行中农行拨贷比(4.06%)最高,邮储银行拨备覆盖率(389%)为大行最高。风险提示风险提示::经济下行超预期导致资产质量显著恶化;贷款利率大幅下行;新冠疫情持续扩散等。1、营收增速平稳,盈利增速提升19年大行整体营收增速较18年持平。6大行整体营收YoY+7.9

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