金属及新材料行业专题报告：美元与金价相关性探讨，“变现”和“避险”，孰为王？-20200407-信达证券-21页

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com“变现”和“保值”，孰为王？——美元与金价相关性探讨金属及新材料行业专题报告2020年04月07日娄永刚首席分析师冯孟乾研究助理rMrNpNuMwOaQ8Q6MsQnNpNnNkPpPqMlOoOuM9PpOtNvPtOsRwMoPtM请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com建议关注建议关注：：黄金标的：赤峰黄金，银泰黄金，山东黄金，紫金矿业，恒邦股份，中金黄金，华钰矿业；白银标的：盛达资源风险因素：风险因素：主要产油国持续价格战，原油价格持续低迷；美国经济超预期衰退；新冠疫情蔓延超预期，市场悲观情绪持续扩散，通货紧缩预期超预期。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com目录“变现”和“保值”孰为王？原油有话说1复盘08年及14年两次危机：油价反弹后，“变现”让位“保值”.6次贷危机下，原油反弹引导资金流向黄金..62014-2016年原油危机：油价回升后，“保值”情绪推升金价升至高位10“保值”还是“变现”？原油波动将引导资本投票..14建议关注黄金及白银相关标的.15风险提示.15图目录图1：COMEX黄金价格与美元指数相关性（美元/盎司，左）..1图2：美元指数与黄金价格趋势图（美元/盎司，左）2图3：我国黄金储备与美元指数的相关性（亿美元，左）..3图4：黄金ETF与标普500相关性（吨，左）..3图5：黄金ETF持仓与黄金价格相关性（美元/盎司，左；吨，右）.4图6：美元指数与黄金ETF持仓量相关性（吨，右）4图7：美元指数与黄金价格相关性（美元/盎司，左）4图8：美元指数与石油相关性（美元/桶，左）...5图9：原油可作为判断资本趋势的观察指标...6图10：08年金融危机，黄金价格与美元指数等指标的相关走势（美元/盎司，左）..7图11：次贷危机中，美元与黄金相关指标第一阶段变动情况（美元/盎司，左）...8图12：次贷危机中，美元与黄金相关指标第二阶段变动情况（美元/盎司，左）...9图13：次贷危机中，美元与黄金相关指标第三阶段变动情况（美元/盎司，左）.10图14：14-16年原油危机，黄金价格与美元指数相关走势（美元/盎司，左）.11图15：原油危机期间，美元与黄金相关指标第一阶段变动情况（