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农产品行业生猪产业链深度报告:养殖龙头话语权或持续提升-20200313-长江证券-32页

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文档简介:

请阅读最后评级说明和重要声明1/32[Table_MainInfo]┃研究报告┃农产品行业2020-3-13生猪产业链深度报告:生猪产业链深度报告:养殖龙头话语养殖龙头话语权或持续提升权或持续提升行业研究┃深度报告评级看好看好维持维持报告要点非洲猪瘟重塑生猪产业链格局,一方面猪源供给不足使得养殖巨头议价能力增强,另一方面养殖行业集中度加速提升,而下游屠宰和零售环节相对分散,产业链利润分配有望进一步向上游养殖环节倾斜。我们预计,养殖龙头凭借其强大的研发实力、稳定的猪源供应和食品安全优势,未来在育种和屠宰环节的影响力亦有望持续增强。中长期看好优质生猪养殖龙头,首推牧原股份,重点推荐温氏股份,建议关注正邦科技,傲农生物,新希望,唐人神和金新农。种猪繁育:国内育种正在崛起,养殖龙头有望成为种猪龙头国内国内种猪繁育种猪繁育正在崛起,养殖龙头正在崛起,养殖龙头未来有望成为种猪龙头未来有望成为种猪龙头。。育种在整个生猪产业链中是体量最小的,但作为技术含量以及壁垒最高的环节,其利润率也最高。过去较长时间中国主要依靠从国外引入优良种猪,20世纪90年代以来中国本土育种速度加快,当前国内育种工作已取得重大进展,不同于国外的大型育种公司多为专业化跨国公司或者联合育种协会,我们认为,国内生猪养殖行业龙头凭借其庞大的种猪群以及研发实力和资金实力,未来亦有望成为育种龙头。生猪养殖:非洲猪瘟重塑行业格局,防疫能力成核心竞争力生猪养殖是整个生猪养殖是整个生猪生猪产业链最核心的环节,非洲猪瘟提高行业壁垒、重塑行业产业链最核心的环节,非洲猪瘟提高行业壁垒、重塑行业格局,防疫能力成为养殖企业核心竞争力,具备防疫优势的企业有望享受格局,防疫能力成为养殖企业核心竞争力,具备防疫优势的企业有望享受超长超长高猪价红利。高猪价红利。具体来说:1)中国生猪养殖行业呈现“两大一小”特征,即养殖规模大、盈利能力强、单体规模小;2)非洲猪瘟将重塑养猪业格局,加速行业规模化提升,生猪养殖行业结构由金字塔型向倒金字塔型转变,且由于产能恢复受限,生猪价格有望长期维持高位;3)非洲猪瘟使得养殖企业之间分化加剧,防疫能力成为企业核心竞争力,防疫能力强的企业有望迎来市占率地快速提升。屠宰环节:行业持续整合,养殖端对屠宰端的话语权或增强屠宰行业竞争屠宰行业竞争极其极其激烈,激烈,非洲猪瘟使得非洲猪瘟使得行业行业加速加速整合,养

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