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石油化工行业油服产业链系列深度之一:资本开支稳步增长,油服行业如日方升-20200209-长江证券-24页

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请阅读最后评级说明和重要声明1/24[Table_MainInfo]┃研究报告┃石油化工行业2020-2-9油服产业链系列深度之一:油服产业链系列深度之一:资本开支资本开支稳步增长,稳步增长,油服油服行业如日方升行业如日方升行业研究┃深度报告评级看好看好维持维持报告要点国内原油供需矛盾突出,政策驱动资本开支显著增长国内原油供需矛盾突出。国内原油供需矛盾突出。我国具有“富煤、贫油、少气”的资源禀赋特点,主要是化石能源的储采比较低,对外依赖度较高。自2003年以来,我国原油进口依赖度逐年提升,2019年初至10月已达到72%,因此构建全面的油气安全保证体系刻不容缓,而保证国内原油稳定供应尤为重要。所以自2017年以来,中石油、中石化等大幅增加资本开支,尤其是勘探开发板块资本投入增长极为明显。资本支出显著增长来自资本支出显著增长来自政策驱动。政策驱动。市场化背景下石油公司增大资本开支主要基于油价的提升,而当前油价中枢处于低位,因此,国内石油公司大幅增加资本开支是源于国家颁布一系列政策要加大油气勘探开发力度,促进增储上产,提高油气自给能力。国内油服行业进入新一轮景气周期陆上油服“百家”争鸣,海上油服“一家”独秀。陆上油服“百家”争鸣,海上油服“一家”独秀。中石油及中石化的油气田主要在陆上,中海油的油气田主要在海上,而在海上油服偏产业链上游仅有中海油服可以进行物探、钻完井、测录井及油田生产等全流程作业。因此,海上油服行业市场集中度高。此外,我国不少陆相主力油田开发已经进入中后期,而中国的海上油气资源探明程度相对较低,“未来国内原油增长潜力主要来自海上”已经成为业界共识。而海洋石油工业是一项高风险、高集成及高投入的系统工程,一般海上油气田开发投入是陆地常规油田的6倍-10倍。因此,随着我国持续加大海上油田勘探开发力度,将持续利好相应配套油气服务及设备供应商,以中海中海油服油服和海油工程海油工程等为首的油服公司将显著受益。天然气供不应求,页岩气成重中之重随着我国不断推进清洁能源的发展,我国天然气需求提升动力十足。而国内常规气产量增速有限,非常规气中页岩气资源潜力位居全球前列,勘探开发力度将持续增强。因此,投入到页岩气勘探开发的资本开支将持续增长,推动相应油气服务及设备商订单持续增长,利好以杰瑞股份杰瑞股份为代表的油服公司业绩增长。投资建议在能源安全矛盾日趋严重背景下,国

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