PVC季报：高库存现实背景下PVC补跌，关注4月库存拐点何时到来-20200330-华泰期货-20页

投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】】12891289号号研究院研究院能源化工组能源化工组研究员潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233755投资咨询号：Z0000421联系人张津圣020-68757985zhangjinsheng@htfc.com从业资格号：F3049514梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404陆阳021-60679369luyang@htfc.com从业资格号：F3069180华泰期货华泰期货||PPVCVC季报季报2020-03-30高库存现实背景下高库存现实背景下PVCPVC补跌，关注补跌，关注44月库存拐点月库存拐点何时到来何时到来市场描述：市场描述：（1）华东基差小幅反弹至+30附近，低价刺激下有部分下游刚需成交；华南基差再度回落至平水至+20附近，成交一般，华南仍受码头库存压制。前期盘面跟随国内黑色品种提前透支基建或潜在的房地产预期，近期在黑色回落及整体板块下跌背景下，前期逆周期调节溢价褪去，重回高库存现实，并且海外疫情蔓延引起的远期出口需求下滑亦加入远期定价，交易重心落在远端。（2）截止3.20，卓创社会库存+1.9%，V风社会库存+3.6%，社会库存延续季节性累积，华东及华南社会库存均达到历史高位，华南累库速率更快仍继续反映华南较低溢价；另外结合平衡表预估3月仍是累库，待4月再逐步显露库存拐点，关注近周累库速率放缓情况。（3）本周CFR东南亚下调10美元，CFR中国持稳；西北工厂快速下调出厂价，出口窗口明显打开。平衡表变化与观点平衡表变化与观点：：3月预估仍持续中等幅度累库，4月出现库存拐点，然而仅小幅去库。策略建议及分析：策略建议及分析：（1）单边：观望。（2）跨品种观望，4月V/PE库存比值预估仍是走扩，不利于多V5空LL5机会，观望。（3）跨期：4月预估库存拐点逐步显现，累库速率已过最快时刻，基差及跨期见底。风险：下游需求恢复速率；基建投资