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可转债研究:“穿越周期”的思考与启示-20200422-兴业证券-13页

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请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明固固定定收收益益可可转转债债研研究究证券研究报告证券研究报告分析师:黄伟平S0190514080003左大勇S0190516070005#assAuthor#研究助理:雷霆##relatedReport##相关报告相关报告20200419烟花虽易冷,但且至绚烂20200412流动性宽松带不动偏债品种么?20200406优质转债的相对错杀20200329底线思维,不求速胜——兼可转债4月展望及3月回顾20200322从一致到分歧20200315略显无奈的光环20200308风格轮动与转债体现20200301牢记初心——兼转债3月展望及2月回顾20200223赔率的诱惑20200216“底仓”的窘境20200209“超级周”后如何安放?20200119中信转债波动的背后20200105及时风雨催“9”香——2019年转债市场回顾团队成员:黄伟平、左大勇、喻坤、罗婷、罗雨浓、吴鹏、雷霆、徐琳投资要点投资要点#sumary#“穿越周期”的共性与特性“穿越周期”的共性与特性⚫业绩成长业绩成长带来股价提升带来股价提升,这是,这是““穿越周期穿越周期””的体现的体现。。行业整体成长性不错,行业整体成长性不错,公司依托较强竞争力提升市场份额公司依托较强竞争力提升市场份额;;行业具有一定周期性,但行业具有一定周期性,但通过通过扩展品类扩展品类进入新兴领域进入新兴领域获得业绩增量获得业绩增量;;行业行业整体整体成长性一般,成长性一般,凭借精准定位和布局而凭借精准定位和布局而维持成长性维持成长性是三种是三种穿越穿越方式方式。。⚫“穿越周期”并不必然与行业相关,而更应该归结为优质公司的个体行为。“穿越周期”并不必然与行业相关,而更应该归结为优质公司的个体行为。在GDP增速下行和资金规模、结构变化(例如外资拥有部分定价权)的情况下,优质公司与增量资金容易形成正循环。“穿越周期”的节奏与资金认知的变化“穿越周期”的节奏与资金认知的变化⚫2016年至今年至今股价股价涨幅和波动的二维情况涨幅和波动的二维情况::茅台涨幅较大、股价波动较小,海大股价涨幅和波动均较小。周期属性更强的三一、雨虹和立讯的股价波动略大。而从节奏上而从节奏上来看来看,,茅台维持强势茅台维持强势,,资金真正资金真正开始开始关注到基建关注到基建链条上的链

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