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国防军工行业动态:一季报预告短暂下滑,全年有望维持正增长趋势-20200412-中信建投-22页

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文档简介:

请参阅最后一页的重要声明证券证券研究报告研究报告··行业行业动态动态一季报预告短暂下滑,全年有望维一季报预告短暂下滑,全年有望维持正增长趋势持正增长趋势本周核心观点1、、截至2020年4月10日,军工板块共有54家上市公司披露2020年一季度业绩预告,这54家上市公司2020年Q1预计共实现净利润上限为11.20亿元,下限为7.71亿元,而去年同期为13.27亿元,同比下降15.58%-41.87%。业绩下滑的主要原因是受疫情影响,企业本身以及上下游企业复工延迟,一季度生产、交付、验收等工作无法按期进行。部分军工企业仍然保持增长,包括景嘉微、光威复材、中航部分军工企业仍然保持增长,包括景嘉微、光威复材、中航电测等,建议重点关注。电测等,建议重点关注。2、、军工需求较为刚性,军工需求较为刚性,板块业绩板块业绩全年有望恢复正增长全年有望恢复正增长。。1)国家对于军工行业的需求较为刚性,中国国防开支将与国家经济发展水平相协调,继续保持适度稳定增长;2)国资委对于年初制定的生产经营目标和改革任务不会改变,军工央企依然要努力实现既定增长目标,将有望带动军工全产业链稳定增长;3)军工企业一季度营收占比低,2016-2018年主要军工企业一季度合计营收占全年比例均低于15%,一季度下滑对全年影响不大,在全面复工后,军工企业有望通过采取多项有效措施全力组织科研生产,弥补生产交付差距,努力降低疫情对企业生产经营的不利影响,业绩有望逐步恢复,预计全年军工板块业绩有望恢复正增长。3、、在投资策略上在投资策略上,2020年推动行业发展的三大逻辑或将被逐步验证,年推动行业发展的三大逻辑或将被逐步验证,建议重点把握供需新平衡、改革再出发和建议重点把握供需新平衡、改革再出发和成长正当时成长正当时三条投资主线,三条投资主线,①在供需新平衡方面:建议首选符合“实战需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准且型号量产有望延续的整机公司,以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司;②在改革再出发方面:随着国家政策加大力度支持、人事调整到位,资产注入新路径的示范效应将逐步显现。军工核心资产或将加快证券化,优化提升上市公司经营效率或将成为各大军工集团的重要任务。建议重点关注“主业有支撑、注入空间大、经营可改善”的军工央企上市公司;③在成长正当时方面:军工上游企业的技术和产品具有军民两用性,通过向民用转

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