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商业贸易行业:内需为王,电商领跑-20200401-广发证券-16页

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文档简介:

识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明11/1616[Table_Page]投资策略月报|商业贸易证券研究报告[Table_Summary][Table_Title]商业贸易行业商业贸易行业内需为王,电商内需为王,电商领跑领跑核心观点:核心观点:月度行情回顾与行业数据月度行情回顾与行业数据::3月SW商业贸易指数上涨4.33%,跑赢沪深300(总市值加权平均)9.93个百分点。分板块来看,百货版块上涨6.12%,超市版块上涨14.85%,珠宝首饰版块下跌1.76%,化妆品版块下跌1.08%。2020年1-2月我国社零总额5.21万亿元,同比下降20.5%,增速环比下降28.5pp。分品类,基础消费品相对坚挺,食品粮油1-2月增速为9.7%,增速环比12M19持平;日用品1-2月增速为-6.6%,增速环比下降20.5pp。可选消费增速回落明显,金银珠宝1-2月增速为-41.1%,增速环比下降44.8pp;服装鞋帽1-2月增速为-30.9%,增速环比下降32.8pp;化妆品1-2月增速为-14.1%,增速环比下降26.0pp。地产系整体增速大幅下滑,家电和家具1-2月增速分别为-30.0%和-33.5%,环比分别下降32.7pp和35.3pp。消费电子类产品增速回落,通讯器材1-2月增速为-8.8%,环比下降17.6pp。汽车零售增速明显下降,1-2月汽车增速为-37.0%,环比下降38.8pp。月度观点月度观点::内需为王,电商领跑内需为王,电商领跑。。国内疫情防控逐步缓和,复工复产及商业活动陆续恢复,我们建议全面布局内需品种。尽管一季度大多数消费品和零售公司都受到不同程度的影响,我们倾向于认为是一次性的损伤。如果疫情不再有反复,那么从4月开始的完整年度内需仍然稳定,且龙头地位不断加强。优先级上,我们首推电商产业链,包括电商平台(3大交易平台),电商品牌(渗透率持续提升的品类,擅于把握新流量红利的品牌,品类垄断地位极强且具备扩品类能力的品牌),电商服务(品牌和品类持续扩张,尤其是把握新兴流量红利赛道的服务商);其次推荐一季报强劲,必需消费属性的超市连锁,2季度数据环比放缓,但同比我们预计仍然有不错表现;低估值低预期的可选消费品种,2季度随着经营改善,估值有望逐步修复,如周大生、重庆百货等,建议重点关注。南极电商仍然是目前时点的首选。销售情况快速恢复;盈利确定

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