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石油石化行业国际油价点评:供应端信号提振情绪,中长期持续反弹仍需基本面实质性改善-20200403-中信证券-12页

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证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款供应端信号提振情绪,中长期持续反弹仍需基供应端信号提振情绪,中长期持续反弹仍需基本面实质性改善本面实质性改善石油石化行业国际油价点评|2020.4.3中信证券研究部中信证券研究部核心观点核心观点黄莉莉黄莉莉首席石油石化分析师S1010510120048联系人:王佩坚联系人:王佩坚近期产油国频繁释放近期产油国频繁释放积极信号,情绪积极信号,情绪提振推动油价暴涨。提振推动油价暴涨。当前当前产油国产油国的的财政压财政压力,叠加力,叠加全球全球高速累库的高速累库的库存库存压力,有望推动压力,有望推动供应端供应端形成史无前例的美国形成史无前例的美国+俄罗俄罗斯斯+OPEC减产联盟,减产联盟,且最早且最早于于4-5月就采取月就采取减产措施减产措施。但由于海外疫情对需求。但由于海外疫情对需求的压制,仅靠减产仍很难保证二季度基本面平衡,中长期油价大幅反弹的压制,仅靠减产仍很难保证二季度基本面平衡,中长期油价大幅反弹和持续和持续回升仍需供回升仍需供需两端合力,需两端合力,疫情根本性改善和供应端大规模减产缺一不可。疫情根本性改善和供应端大规模减产缺一不可。▍近一周主要产油国多次表态释放积极信号,情绪面提振推动油价暴涨,美国有近一周主要产油国多次表态释放积极信号,情绪面提振推动油价暴涨,美国有望加入望加入结成史无前例的减产联盟,供应端若达成减产结成史无前例的减产联盟,供应端若达成减产有望支撑油价企稳反弹。有望支撑油价企稳反弹。3月6日以来的低油价导致产油国和石油生产商财务压力不断增加,近一周以来,美国、OPEC和沙特、俄罗斯等主要产油国频繁释放供应端积极信号。4月2日,沙特、美国和俄罗斯先后表态,愿意通过产油国之间的合作稳定原油市场,意味着美国极有可能加入原有的OPEC+减产联盟,符合我们此前认为主要产油国(OPEC、俄罗斯和美国)最早于4-5月就将采取产量限制措施或开启相关谈判的预测。若供应端史无前例的结成美国+沙特+俄罗斯三方减产联盟,三者合计占全球原油市场份额已超过40%,若加上其他OPEC+协议国,该联盟将占据全球60%以上的原油市场份额,对油价的影响能力将大大增强。▍以往油价暴跌以往油价暴跌OPEC均会采取减产措施以支撑油价,但均会采取减产措施以支撑油价,但供应端减产幅度不足或供应端减产幅度不足或需求未明显改善需求未明显改善时,油价无法

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