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非银行业2季度策略报告:转机将现,否极泰来-20200323-天风证券-25页

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1证券研究报告作者:行业评级:上次评级:行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明非银金融非银金融中性中性维持2020年03月23日(评级)分析师夏昌盛SAC执业证书编号:S1110518110003分析师罗钻辉SAC执业证书编号:S1110518060005联系人舒思勤联系人周颖婕转机将现,否极泰来转机将现,否极泰来——非银行业非银行业2季度策略报告季度策略报告行业投资策略摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明欧美国家在疫情防控上已经从此前的“无政府状态”转向政府积极管控的状态欧美国家在疫情防控上已经从此前的“无政府状态”转向政府积极管控的状态,包括“封城”、宣布国家进入紧,包括“封城”、宣布国家进入紧急状态等,有助于减缓市场对于“疫情失控”的担忧。目前保险股估值极低,急状态等,有助于减缓市场对于“疫情失控”的担忧。目前保险股估值极低,4月中下旬开始保费有望迎来改善,月中下旬开始保费有望迎来改善,投资端亦有利好因素,我们判断保险股的转机将较快出现。投资端亦有利好因素,我们判断保险股的转机将较快出现。保险:保险:1、、1季度保费受疫情冲击较大,销售端或将于季度保费受疫情冲击较大,销售端或将于4月中下旬开始改善月中下旬开始改善。我们预计平安、国寿、太保、新华Q1的NBV分别同比-20%、+16%、-16%、-15%;4月负债端改善动力在于:线下出单恢复,且疫情有助于提升保障需求;各公司疫情期间储备了较多的代理人新人及客户,后续会采取更加积极的产品、费用、队伍政策。我们预期全年平安、国寿、太保、新华NBV分别同比-4%、+12%、+3%、+5%。。2、受股市震荡及、受股市震荡及750均线开始下行的影响,保险公司均线开始下行的影响,保险公司Q1净利润增长将会承压净利润增长将会承压,我们预计平安、国寿、太保、新华Q1净利润分别同比-35%、-23%、-18%、-18%。但我们预计平安营运利润将会保持平稳增长。3、、保险股股价已充分反应了长端利率持续下行的悲观预期。目前保险股股价隐含的“长期投资收益率假设”极低,目前保险股股价隐含的“长期投资收益率假设”极低,平安平安A股为股为3.9%(未考虑平安科技、管理等各种溢价),国寿(未考虑平安科技、管理等各种溢价),国寿A股为股为3.2%,新华、太保,新华、太保A股低于股低于2.5%;新华;新华H、国寿、国寿H、太保

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