策略·专题：底部的逻辑、反弹的性质以及看好的方向-20200325-天风证券-10页

策略报告策略报告|投资策略专题投资策略专题请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1策略·专题策略·专题证券研究报告证券研究报告2020年年03月月25日日作者作者刘晨明刘晨明分析师SAC执业证书编号：S1110516090006liuchenming@tfzq.com李如娟李如娟分析师SAC执业证书编号：S1110518030001lirujuan@tfzq.com许向真许向真分析师SAC执业证书编号：S1110518070006xuxiangzhen@tfzq.com赵阳赵阳分析师SAC执业证书编号：S1110519090002zyang@tfzq.com吴黎艳吴黎艳联系人wuliyan@tfzq.com相关报告相关报告1《投资策略：策略·上周股市流动性评级为C-一周资金面及市场情绪监控（20200316-20200320）-基金发行维持高位，北上持续大幅流出》2020-03-242《投资策略：策略·上周股市流动性评级为C-一周资金面及市场情绪监控（20200309-20200313）-北上资金大幅流出，VIX指数大幅走高》2020-03-173《投资策略：策略·上周股市流动性评级为B-一周资金面及市场情绪监控（20200302-20200306）-股债收益差十年最低，外围巨震，但A股风险可控》2020-03-10底部的逻辑、反弹的性质以及看好的方向底部的逻辑、反弹的性质以及看好的方向1、底部区域的逻辑逐步验证、底部区域的逻辑逐步验证上周中，我们发布了报告《天风全行业：底部看市场，哪些公司值得布局？》。当时我们的主要观点非常清晰：“当前位置最多“输时间”、但大概率不会“输空间”，后续关注央行货币政策信号和海外疫情信号”（1）从过去两周我们观察到的情况来看，恐慌情绪的蔓延是市场逐步见底的重要信号之一。（2）过去一周最大的变化是年初以来被持续净赎回的蓝筹ETF，开始迎来大规模的净申购，一定程度印证了“资产荒”背景下，股债收益差创十年最低对市场起到的稳定器作用。（3）海外市场流动性危机的风险，在一定程度下降，代表银行间流动性拆借意愿的指标（LIBOR-OIS利差）扩张开始放缓。2、反弹的性质：超跌反弹、反弹的性质：超跌反弹OrV型反转？型反转？（1）国内流动性的绝对水平大概率仍然是宽松的，但是边际变化来看，二季度很难实现比2月份更加宽裕的流动性环境。（2）随着全球疫情