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证券行业2018年中期投资策略:边际改善持续,龙头强者恒强-20180522-华泰证券-22页

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文档简介:

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告证券研究报告行业研究/中期策略2018年05月22日非银行金融增持(维持)证券Ⅱ增持(维持)沈娟沈娟执业证书编号:S0570514040002研究员0755-23952763shenjuan@htsc.com彭文彭文执业证书编号:S0570518050001研究员0755-82125173pengwen@htsc.com刘雪菲刘雪菲执业证书编号:S0570517110003研究员0755-82713386liuxuefei@htsc.com1《非银行金融《非银行金融:业务细则出台,产品落地可业务细则出台,产品落地可期》期》2018.052《银行《银行/非银行金融非银行金融:A股纳入股纳入MSCI有望提有望提振金融板块》振金融板块》2018.053《非银行金融《非银行金融/银行银行:创新发展推进,加配优创新发展推进,加配优质金融股》质金融股》2018.05资料来源:Wind边际改善持续,龙头强者恒强边际改善持续,龙头强者恒强证券行业2018年中期投资策略多维度边际改善持续,行业分化加速多维度边际改善持续,行业分化加速2018年以来关于支持创新发展的政策频出,体现出“严监管”与“促发展”平衡的监管思路。市场交投情绪、换手率和市场风险偏好均趋于稳定,A股纳入MSCI及资本账户的放开将引导海外机构投资者参与率的不断上升。证券牌照放开引导行业市场化竞争机制的形成。我们认为监管层的差异化监管政策、海外资金入场对国内资本市场风格的重塑、以及牌照放开导致的市场化竞争加剧都将引导行业集中度持续提升,优质券商将保持良性发展。监管环境:监管环境:政策边际改善,有差异化地支持创新发展政策边际改善,有差异化地支持创新发展2017下半年以来支持行业创新发展的相关政策逐步推出,但主要体现为业务边界的拓宽,对业务质量要求、风险控制能力依然维持较高要求,部分业务仅对一些有风险承受能力的、实力较强的券商进行差异化的放松。我们认为行业的分化将持续加剧,业务能力较强、风控体系完善的券商将取得竞争优势。市场环境:市场环境:交投情绪及风险偏好趋稳,海外资金入场有望改善市场风格交投情绪及风险偏好趋稳,海外资金入场有望改善市场风格年初以来股市小幅波动,日均股基交易量维持在5000亿元左右,换手率为274%,回归至常规水平。风险偏好保持稳定,2017下

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