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教育行业研究:在线教育究竟是互联网行业还是教育行业?未来在线教育行业将会何去何从?-20190630-国金证券-10页

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-1-敬请参阅最后一页特别声明市场数据市场数据(人民币)人民币)市场优化平均市盈率18.90国金教育指数1895.49沪深300指数3825.59上证指数2978.88深证成指9178.31中小板综指8802.83相关报告相关报告1.《2019教育行业周报第24期:《关于新时代推进普通高中育人...》,2019.6.232.《2019教育行业周报第23期:职教航母中国东方教育成功上市,...》,2019.6.163.《2019教育行业周报第22期:首批职业本科试点学校诞生,学历...》,2019.6.94.《上海升学体系策略蓝皮书(幼-小-初-高)-《2019-06...》,2019.6.45.《2019教育行业周报第21期:2019年高考人数破千万,考研...》,2019.6.2吴劲草吴劲草分析师分析师SAC执业编号:执业编号:S1130518070002wujc@@gjzq.com.cn郑慧琳郑慧琳联系人联系人zhenghuilin@@gjzq.com.cn在线教育究竟是互联网行业还是教育行业?在线教育究竟是互联网行业还是教育行业?————未来在线教育行业将会何去何从?未来在线教育行业将会何去何从?行业观点行业观点1.在线教育和传统教育定位是不同的,在线教育是工具性的,本身不具备倾向性。在线教育首先是互联网公司,其次才是教育公司,因此在线教育的各方面特性,包括高垄断性,马太效应,是更符合互联网公司特点的。2.在线教育的功能其实是三种——①垄断平台,②获客营销,③出版传媒(内容),VIPKID属于典型的①垄断平台,正保远程教育(中华会计网校)属于典型的③出版传媒(内容),而②一般不独立存在,而是依附于某大公司,包括学而思网校,中公教育,他们的线上教育部分都有这部分功能。3.大部分投资者,一提到在线教育,其实默认是指“①平台垄断”这个功能的公司,而我们认为这类公司,会在目前可见的未来中,继续保持亏损。我们认为未来在同一赛道中,平台型在线教育公司,大概率只能活下来2-3个公司(这2-3家公司较大可能一家是腾讯旗下,一家是阿里旗下),剩下都会在烧钱大战中死掉,而烧钱大战结束之前,平台型在线教育公司都很难盈利,烧钱大战的结束,是以赛道内大部分公司都死掉为标志的,在这个之后,存活下来的2-3家公司,可能就具备了垄断的能力,可以开始考虑收割,这类公司必定是巨头化的,要

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