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教育行业好未来FY19Q1财报数据点评:线下产能扩张放缓,在线业务发力,推动生源持续高增长-20180727-上海证券-12页

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`重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。[Table_IndustryData]公司数据跟踪(公司数据跟踪(FY2019Q1))营业收入(亿美元)5.51同比增长71.1%归属净利润(亿美元)0.67同比增长132.0%招生人数(万人)197.7同比增长88.7%培优小班营收增长(美元计)72.0%培优小班营收增长(人民币计)58.0%培优小班招生增速87.0%在线业务营收增长(美元计)212.8%在线业务营收增长(人民币计)187.9%在线业务招生增速144.7%在线业务收入占比9%在线业务招生人数占比23%[Table_ReportInfo]相关报告:相关报告:《好未来《好未来2018Q4财报点评:财报点评:Q4招生大增招生大增95.7%,毛利率改善,在线教育爆发增长》,毛利率改善,在线教育爆发增长》[Table_Author]分析师:分析师:周菁周菁Tel::021-53686158E-mail::zhoujing@shzq.comSAC证书编号:证书编号:S0870518070002[Table_Summary]主要观点主要观点季度季度增速依旧高位,递延收益增长放缓增速依旧高位,递延收益增长放缓公司2019Q1实现营收5.51亿美元,同比增长71.1%,高于此前18Q4业绩指引58-60%的增速区间。2019Q1,递延收益余额为13.29亿美元,同比增长38.5%,增速明显降低;剔除重分类影响,还原后的递延收益为14.19亿美元,同比增长47.9%,仍与前期增速有较大差距,主要系公司放缓线下校区扩张步伐。2019Q1公司递延收益转化率为65.4%,同比提高3.3pct。受递延收益增长放缓主要影响,公司预计2019Q2收入为6.47-6.61亿美元,同比增长42-45%(与当期还原后递延收益的增速相匹配),不考虑汇率影响,同比增长40-43%。小班仍为核心,在线业务发力小班仍为核心,在线业务发力2019Q1小班收入占比为80.7%,仍为核心业务,其中学而思培优小班收入占比71.4%。Q1培优小班业务(注:不含励步、摩比)收入美元计增速为72%、人民币计增速为58%,招生人数同比增长87%;剔除在线培优,Q1纯线下培优小班业务收入美元计增速为66.7%、人民币计增速为53

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