纺织服装行业：全球运动品牌史鉴-20190912-方正证券-113页

全球运动品牌史鉴证券研究报告2019年9月12日首席分析师：丰毅执业证书编号：S122051807000122491988/36139/2019091513:09目录目录一、为什么运动品牌是好的投资标的？一、为什么运动品牌是好的投资标的？二、全球运动品牌发展史二、全球运动品牌发展史五、阿迪发展史：重生五、阿迪发展史：重生六、战略分析：产品、营销、用人、运营孰轻孰重？六、战略分析：产品、营销、用人、运营孰轻孰重？七、国内运动品牌史：卷土重来，龙头崛起七、国内运动品牌史：卷土重来，龙头崛起四、耐克发展史：超越四、耐克发展史：超越三、中美体育发展阶段对比三、中美体育发展阶段对比八、中外运动品牌数据对比：谁主沉浮？八、中外运动品牌数据对比：谁主沉浮？415212746658910422491988/36139/2019091513:09核心观点核心观点（1）为什么运动品牌是好的投资标的？①2014供给侧政策潮与需求侧健身潮共同驱动我国体育“黄金时代”。②健康需求致全球、我国运动鞋服行业持续高速增长。③功能性及营销需求致行业曝光和集中度较高，拥有全球服装最大品牌。④壁垒有限，二线品牌具有机会。（2）全球体育品牌处在“筛金时代”后期。①运动品牌集中度一直较高且龙头格局持续变化，壁垒有限。②新品牌崛起的外部因素跟流行运动及竞争空缺相关；内部因素来自于低价策略、核心产品研发和营销资源搭建。③高价策略更适合拥有优质营销资源的品牌进入新市场。④中国体育发展阶段与美国1970年代相似且历史进程加快，下一阶段滑雪、户外等小众领域将先后续崛起。（3）耐克VS阿迪：超越与重生。①产品力成为耐克超越阿迪核心因素，营销资源成为阿迪死而复生的关键，运营成熟及研发加速带动耐克在成熟期持续拉开与阿迪差距，盈利提升带动阿迪迎头赶上。②耐克、阿迪分别更注重体育明星和赛事资源及分别在篮球、足球资源优势领先源自两企业发展阶段及地域。③耐克拥有更好的产品力及运营能力，阿迪则拥有较强的赛事营销资源。（4）战略分析：产品为茅，营销为盾，运营效率并非核心壁垒。①低SKU及功能性需求导向致产品研发设计成为品牌成功最核心因素。NikeAJ系列产品营收超过所有内资品牌。②精准营销、曝光需求致营销资源争夺成为龙头竞争的主要发力点。耐克、阿迪业绩与奥运、世界杯周期高度相关。③存货周转、总资产周转并非企业核心壁垒，壁垒来自于