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保险行业系列报告四:基于美日欧经验的保险资金配置研究,低利率环境下的保险资金投资-20220314-光大证券-37页

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文档简介:

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2022年3月14日行业研究行业研究低利率环境下低利率环境下的的保险资金投资保险资金投资————保险行业系列报告四:基于美日欧经验的保险资金配置研究保险行业系列报告四:基于美日欧经验的保险资金配置研究非银行金融非银行金融美国:美国:((11)投资环境:发达的资本市)投资环境:发达的资本市场为寿险业提供丰富的投资选择及可观的场为寿险业提供丰富的投资选择及可观的投资回报。投资回报。截至2021年末,2021年股市规模占GDP比重近300%,三大指数较2008年金融危机前增长约1.7-6.8倍不等;债市规模占GDP比重在2倍以上,债券种类丰富且收益率较高。((22)寿险业设立两大账户:)寿险业设立两大账户:一般账户投资风格保守,独立账户投资灵活。有助于保险机构更好地隔绝风险,充分发挥投资主观能动性,实施更加灵活的差异化配置策略。((33)资产配置:)资产配置:依托发达的资本市场,高配企业债及股票,2005年以来企业债券配置在32%-40%之间,股票在30%左右,通过信用下沉及拉长久期等应对低利率。((44)投资表现:美)投资表现:美国寿险业的投资收益率波动幅度要小于十年期国债,国寿险业的投资收益率波动幅度要小于十年期国债,资产资产配置策略较为有效配置策略较为有效。日本:日本:((11))国内投资环境不佳:国内投资环境不佳:股票市场发展相对滞后且回报较低,债券市场以国债占主体,公司债发展缓慢。((22)寿险业资产配置:)寿险业资产配置:减配国内固收减配国内固收,,四类国内固收资产配比从68.1%下降到54.5%(2008-2020);海外证券海外证券增配,增配,为第二大投资标的(2020年31%)。2008年后投资风格变化明显,稳健投资稳健投资成为主基调成为主基调,,国债投资占比提升22pct(2007年32%-2008年54%),至2020年仍保持46%的配置。((33)投资表现:收益率绝对值受国内低利率影响)投资表现:收益率绝对值受国内低利率影响较大,但较大,但稳健投资策略有一定成效稳健投资策略有一定成效。。2006-2020年,日本10年期国债收益率下跌近1.75pct,而寿险业投资收益率却基本维持在2%左右,受到利率下行影响较小。德国:德国:((11))投资环境:投资环境:德国金融体系发展以“稳”为主,资本市场扩张相对理性

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