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【专题报告】:历年春季躁动行情回顾与2022年展望-20220120-华创证券-29页

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文档简介:

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号未经许可,禁止转载未经许可,禁止转载证券研究报告证券研究报告【专题报告】历年春季躁动行情回顾与历年春季躁动行情回顾与2022年展望年展望摘要摘要1.流动性宽松与政策驱动是“春季躁动”存在的两个主要原因。2.2010年开始,每年Q1做多的全部宽基都可以获得正向年化收益,其中创业板收益大于主板,小盘股指数收益大于大盘股指数。春季躁动在二月份做多的收益率最高,甚至在2010年开始,如果只在二月份做多中证1000、中证500、中小板综、上证380指数的话,可以每年都获得正的绝对收益。行业上在每年春季躁动上都有切换,除去2016年全部行业指数收益率为负,其他年份行业指数涨跌互现。其中,消费者服务在12年中有10年斩获正收益,行业上在每年二月的表现更佳。二月份做多行业指数获得的收益最高,其中综合、基础化工、轻工制造、纺织服装、电力及公用事业行业均获得正向绝对收益。3.因子表现:各年份风格因子的累计收益,可以发现BETA因子在历年的春季躁动行情期间所取得的累计收益均为正,平均收益更是高达3.2%,故在每年的春季躁动期间可以考虑放宽对BETA因子的约束。表现次优的为收益因子,其中该因子平均累计收益为0.9%,仅2010年的累计收益为负,其它年份均大于0。另外,市值因子的表现也比较突出,除2018、2021年外其他年份的因子累计收益明显为负(小市值效应);流动性因子同样较突出,除2018、2020年外,其他年份的收益均为负。4.“春季躁动”行情结束后市场各大宽基指数在每年4月做多的收益与胜率均不高,“春季躁动”后领涨的宽基由“小盘风格”切换成“大盘风格”的概率较大。行业在四月份的收益除去2012、2015、2020年外,大部分行业收益率为负。也就是说“春季躁动”后行业指数表现会有所回调。综合观点:长期择时信号看多,我们认为市场依旧处于反弹过程中。结合综合观点:长期择时信号看多,我们认为市场依旧处于反弹过程中。结合历史上的历史上的“春季躁动春季躁动”统计结果,我们认统计结果,我们认为为反弹或在春节后。反弹或在春节后。风险提示:风险提示:本报告中数据均为历史数据,不代表未来发展趋势。证券分析师:王小川证券分析师:王小川电话:021-20572528邮箱:wangxiaochuan@hcyjs.com执业编号:S

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