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银行业银行财务系列八:银行地理图鉴(东北篇)-20210209-长江证券-36页

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请阅读最后评级说明和重要声明2/36[Table_Title1]银行[Table_Invest]报告日期2021-02-09行业研究深度报告深度报告评级看好|维持看好|维持行业内重点公司推荐行业内重点公司推荐公司代码公司名称投资评级601166兴业银行买入000001平安银行买入600036招商银行买入002142宁波银行买入601128常熟银行买入601818光大银行买入[Table_PicQuote]市场表现对比图市场表现对比图(近近12个月个月)资料来源:Wind相关研究相关研究•《基本面跟踪二十四:不止于拨备反哺,景气改善进行时——业绩快报综述》2021-01-31•《银行基本面跟踪二十三:Q4持仓延续回升,继续看好板块修复》2021-01-25•《养老金融正当时,银行理财有可为》2021-01-23[Table_Title]银行财务系列八:银行地理图鉴(东北篇)[Table_Summary]⚫禀赋欠佳,陷入“经济走弱-信用紧缩”东北地方性银行经营外部环境相对偏弱,属于典型的资源禀赋不佳,近年来随着国家提倡经济结构转型升级,东北传统制造业和批发零售业(小微)受到冲击,而信用环境亦趋于紧缩,从而陷入“经济走弱-信用紧缩”的负循环泥潭;并且通过解析社融结构看,非标压力、企业直接融资受困、银行信贷偏好等问题或仍在一段时间内影响区域信用。⚫盈利水平较弱,主因负债及减值压力大东北地方性银行整体盈利水平较弱,资管新规出台后加速下滑。杜邦分析看,其负债成本一直是弱项,且由于资金成本较高的缘故,不得不被动抬高资产风险偏好,因此面临的信用风险亦较高。此外收入端较为依赖利息业务、中收较弱。展望未来,整体盈利或将继续承压:1)资产质量压力较大,因此减值因子将继续拖累业绩;2)宽松货币政策有序退出,由于资产、负债久期差异,短期负债压力占主导,息差预计难有大幅改善。⚫资负结构虽有改善,但仍然任重而道远尽管本轮去杠杆以来,东北地方性银行资产、负债结构调整见成效,体现为存贷业务占比回升,但调结构工作仍任重而道远:1)非标占比仍处较高水平;2)对公占比高,且行业分布太过集中制造、批零;3)存款活期率处较低水平,改善主要依赖定期驱动。⚫资产质量承压,消化出清节奏相对偏慢东北地方性银行整体贷款不良率、关注类占比2019年末分别高达3.65%、8.47%;并且自2018年以来高企的不良新生成未

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