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投资策略专题:南下资金研究笔记-20210212-国盛证券-31页

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请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|市场策略研究2021年02月12日投资策略专题投资策略专题南下资金研究南下资金研究笔记笔记一、南下资金:港股大涨的最重要推手一、南下资金:港股大涨的最重要推手。尤其。尤其近期南下资金爆发式流入,引领近期南下资金爆发式流入,引领港股牛市。港股牛市。2021新年至今,仅港股通渠道已累计净流入超3800亿港元。在南下资金带动下,港股市场大幅上涨领跑全球。结构上,南下资金集中加配的资讯科技行业表现更遥遥领先。二、南下资金:引领港股二、南下资金:引领港股变革变革,,抢夺港股定价权。抢夺港股定价权。过去数年,外资系统性流入A股,带动A股国际化、价值化快速推进。与外资流入A股相类似,随着近年来国内资金持续南下流入港股,南下资金已成为港股市场一股不可忽视的力量,并带动港股“内资化”。且相比外资流入A股,南下资金流入港股的体量更大、流入规模更稳定。当前,南下资金对港股的整体影响已经超过北上对A股的影响。我们认为,未来随着国内资金加速南下港股定价权,港股市场将重未来随着国内资金加速南下港股定价权,港股市场将重演过去数年外资影响演过去数年外资影响A股的历程。港股也将经历估值体系向股的历程。港股也将经历估值体系向A股靠拢、估值股靠拢、估值系统性提升的过程。系统性提升的过程。三、南下配臵:能买什么?买了什么?三、南下配臵:能买什么?买了什么?就现有规则而言,港股通标的总计近650只。港股通标的主要集中于金融地产、信息技术与可选消费,3个大类市值规模合计占比超过70%。而从港股通持股来看,金融、信息技术与可选消费仓位同样列居前三。四、南下持股:内资有何偏向?四、南下持股:内资有何偏向?相较国际、本土,内资在港股配臵上呈现以下特征:首先,从持股规模角度看,南下资金同样集中于金融、信息技术、可选消费、房地产这几个权重板块;其次,行业层面,,南下资金更偏好于金融、汽车和硬件科技公司。从重仓标的特征看,内资南下选股主要遵循以下逻辑:从重仓标的特征看,内资南下选股主要遵循以下逻辑:1、与国际、本土资金类似,大市值龙头公司是内资南下的配臵首选。2、南下资金对流动性要求较高,尤其是换手率远超过市场平均水平。3、南下资金更偏向于高盈利能力(ROE),次序上领先估值、股息等其他指标。4、南下资金更倾向于选择中资股/A+H股。五、南下资金:是“聪明钱

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