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铜月度报告:加工费创新低,铜价上行趋势难改-20210201-兴证期货-20页

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全球商品研究全球商品研究··铜铜兴证期货.研发产品系列加工费创新低,加工费创新低,铜价上行趋势难改铜价上行趋势难改2020年2月01日星期一内容内容提要提要行情行情回顾回顾1月铜价冲高回落,元旦过后铜价在自身基本面改善、疫苗推进等因素影响下,一度冲高至8238美元/吨(2013年2月以来高位),随后在疫情恶化,海外宏观货币预期转向干扰下逐步回落。截至1月29日,LME铜价收于7813.5美元/吨,月涨幅0.77%。后市展望及策略建议后市展望及策略建议1.铜矿加工费铜矿加工费TC不断创新低。不断创新低。南美等主要铜矿产地疫情再度反复,生产及运输等问题不断,铜矿干扰有所加大,主要矿企产量仍不乐观,已公布的10家矿企四季度产量仍为负增长。铜矿加工费TC不断创新低,截至1月29日当周,铜矿加工费仅为43.85美元/吨。从全球主要大矿企产量预期看,铜矿相对短缺短期难改变,预计铜矿加工费TC大概率继续维持在50美元/吨以下。2.冶炼厂生产亏损减仍在。冶炼厂生产亏损减仍在。根据测算,在不足50美元/吨的加工费水平下,铜冶炼一直亏损,但由于国内大部分冶炼产能属于国有企业性质,利润对生产的影响钝化,随着炼厂亏损周期拉长,国内精铜减产预期增强。这是我们认为供应端对铜价有所支撑的主要逻辑。3.国内经济持续复苏。国内经济持续复苏。国内宏观经济继续复苏,国内铜下游终端电网、家电、汽车等数据看,国内铜消费整体稳定。从铜下游开工来看,由于出口维持高景气度以及国内疫情导致春节效应减弱,下游开工率明显强于往年。4.欧美国家经济恢复中。欧美国家经济恢复中。美国12月ISM制造业PMI超预期回升至60.7,欧元区1月制造业PMI小幅下滑至54.7。全球主要出口兴证期货.研发中心黑色有色研究团队孙二春从业资格编号:F3004203投资咨询编号:Z0012934联系人孙二春021-20370947sunec@xzfutures.com月月度报告度报告

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