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债市启明系列:全球流动性在收紧吗?-20210205-中信证券-26页

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文档简介:

证券证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款。全球流动性在收紧吗?全球流动性在收紧吗?债市启明系列|2021.2.5▍中信证券研究部中信证券研究部▍核心观点核心观点明明明明首席FICC分析师S1010517100001章立聪章立聪固定收益分析师S1010514110002余经纬余经纬首席大类资产分析师S10105170700052月月4日国内日国内A股三大股指全数收跌,股三大股指全数收跌,10年期国债收益率上行,遭遇股债双杀。年期国债收益率上行,遭遇股债双杀。在流动性谨慎预期下在流动性谨慎预期下,,近期国内债市连续调整。对于海外市场而言,当前美债收近期国内债市连续调整。对于海外市场而言,当前美债收益率上行和美元的反弹走强一定程度上也是受到美联储流动性收紧预期的影响。益率上行和美元的反弹走强一定程度上也是受到美联储流动性收紧预期的影响。全球流动性在收紧吗?在强美元全球流动性在收紧吗?在强美元+美债收益率走高的背景下,又有哪些风险值得我美债收益率走高的背景下,又有哪些风险值得我们关注?本文将为大家提供分析与解答们关注?本文将为大家提供分析与解答。。▍流动性收紧下的资产价格流动性收紧下的资产价格::上证综指再度收跌,十年期国债收益率震荡上行,昨日国内证券市场迎来股债双杀。近期受到央行流动性操作谨慎预期的影响,国内债券市场迎来了连续调整。而从全球视角来看,在经历了去年疫情期间美联储大规模放水以后,年初以来美债收益率上行,美元指数反弹,一定程度上也是受到了美联储货币政策宽松收紧预期的影响。▍如何看待当前的美元与美债走势如何看待当前的美元与美债走势::对于近期强美元+美债收益率走高的资产走势组合,我们认为第一个重要的原因还是在于民主党拿下“总统+国会”之后,市场对于蓝色浪潮带来美国财政发力的预期有所增强,这可能将从债务供给和风险情绪两条路径产生作用,推升美债收益率,同时带动美元反弹。而对于美元和美债近期走势的另一个重要原因,我们认为便在于全球货币政策流动性的收紧。在各国疫苗陆续开始接种,全球经济延续缓慢修复的背景下,市场对于美联储QE规模调整的担忧仍旧难以消除。▍强美元强美元+美债收益率走高的影响美债收益率走高的影响::对于当前强美元+美债收益率走高的影响,我们认为或应防范新兴市场国家资产价格波动可能带来的风险。美债收益率的走高可能带来新兴国家股票市场估值调整的压力,与此同时

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