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策略月报:先抑后扬-20210131-华安证券-27页

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敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告先抑后扬先抑后扬[Table_RptDate]报告日期:2021-01-31[Table_Author]分析师:郑小霞分析师:郑小霞执业证书号:S0010520080007电话:13391921291邮箱:zhengxx@hazq.com分析师:刘超分析师:刘超执业证书号:S0010520090001电话:13269985073邮箱:liuchao@hazq.com联系人联系人:方晨:方晨执业证书号:S0010120040043电话:18258275543邮箱:fangchen@hazq.com[Table_CompanyReport]相关报告相关报告1.1月月报《一山更有一山高》2021-01-032.12月月报《积极可为》2020-11-303.11月月报《云销雨霁》2020-11-024.10月月报《喜忧参半,顺势而为》2020-10-08主要观点:主要观点:[Table_Summary]⚫先抑后扬,预计节前维持震荡格局,节后先抑后扬,预计节前维持震荡格局,节后有望重拾上行有望重拾上行尽管先前考虑到央行会对前期过于宽松的短端流动性进行回收,但回收的节奏和力度显著超出预期。目前看节前市场受到几个因素制约将宽幅震荡,一是央行公开市场操作节奏难以把握;二是对1月货币信贷数据有不及预期的担忧;三是春节期间资金避险的需求。节后市场有望重拾上行,一是短端利节后市场有望重拾上行,一是短端利率将逐步回归常态;二是货币信贷数据的扰动落地;三是在复苏进程可能受率将逐步回归常态;二是货币信贷数据的扰动落地;三是在复苏进程可能受到疫情扰动、开工季有望提前等因素影响下,流动性大概率有保障;四是对到疫情扰动、开工季有望提前等因素影响下,流动性大概率有保障;四是对全国两会以及十四五规划的期待。整体看全国两会以及十四五规划的期待。整体看2月市场有望呈现先抑后扬走势。月市场有望呈现先抑后扬走势。增长层面,PMI出现季节性回落,但复苏高点的趋势仍然确立。前2月的社零消费增速有望达到10%以上;净出口将延续对经济增长的强大驱动力;投资方面,前2月也将取得很高的增长速度,其中制造业投资将是增长项,房地产开发投资将是支撑项,基建投资将是拖累项。流动性层面,短端利率已经飙升至多年高位,中长端利率也转向上行,且资金到期压力有所缓解的情况下,临近春节,人们对短期流

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