低温奶行业系列深度（一）：辨析行业，找寻未来，低温跑出黄金赛道-20210129-东兴证券-20页

P2东兴证券深度报告东兴证券深度报告食品饮料行业：低温奶行业系列深度（一）：辨析行业，找寻未来，低温跑出黄金赛道敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES目目录录1.规模增速对比：低温跑出黄金赛道，千亿级市场可期规模增速对比：低温跑出黄金赛道，千亿级市场可期..41.1低温乳：规模增速显著领跑液奶行业41.2常温乳：整体进入平稳增长时期，拆解销售额因子，量价呈稳定态势52.健康化与消费升级：品质升级，营养与口感背书健康化与消费升级：品质升级，营养与口感背书..82.1巴氏乳制作工艺82.2巴氏乳特征：完好保存营养物质和纯正口感，符合健康化消费升级趋势92.3收入水平提升与城镇化奠基消费升级驱动力..123.对标成熟市场，对标成熟市场，巴氏乳占比提升可期巴氏乳占比提升可期143.1除欧洲大陆、地中海沿岸外，世界液奶消费以低温奶为主，而我国巴氏奶占比仅10%.143.2溯本求源，美国乳制品市场格局更适合我国进行参照..144.低温产品矩阵仍有巨大扩充空间低温产品矩阵仍有巨大扩充空间165.风险提示风险提示.17相关报告汇总相关报告汇总..18插图目录插图目录图图1：：常温奶和奶粉消费初步兴起常温奶和奶粉消费初步兴起错误!未定义书签。图图2：：风味白奶品类逐渐丰富风味白奶品类逐渐丰富错误!未定义书签。图图3：：乳制品行业三个阶段乳制品行业三个阶段&发展特征分析发展特征分析.错误!未定义书签。图图4：：我国乳品业销售总额进入平稳增长期我国乳品业销售总额进入平稳增长期..5图图5：：我国乳制品产量增速逐渐放缓我国乳制品产量增速逐渐放缓..5图图6：：乳制品行业近年来企业数量减少、亏损企业占比提升乳制品行业近年来企业数量减少、亏损企业占比提升..6图图7：：全球及世界各国人均液体奶消费量（全球及世界各国人均液体奶消费量（kg）（截止）（截止2018年）年）.7图图8：：牛奶与酸奶零售价格增长缓慢（单位：元）牛奶与酸奶零售价格增长缓慢（单位：元）..8图图9：：双寡头营收增速逐渐回落双寡头营收增速逐渐回落错误!未定义书签。图图10：：乳制品行业企业数量乳制品行业企业数量.错误!未定义书签。图图11：：2019年伊利蒙牛占常温奶市场超年伊利蒙牛占常温奶市场超60%份额份额...错误!未定义书签。图图12：：各各乳企液态奶毛利率（乳企液