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通胀研究系列(二):历史上美国再通胀回顾,现象、成因与资产表现-20201122-广发证券-18页

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文档简介:

识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明11/1818[Table_Page]宏观经济|专题报告2020年11月22日证券研究报告[Table_Contacter]本报告联系人:[Table_Title]广发宏观广发宏观:通胀研究系列:通胀研究系列((二二))历史上美国再通胀回顾:现象、成因与资产表现历史上美国再通胀回顾:现象、成因与资产表现[Table_Author]分析师:分析师:张静静SAC执证号:S0260518040001SFCCE.no:BOP790010-59136616zhangjingjing@gf.com.cn[Table_Summary]报告摘要报告摘要::美国再通胀的定义、历史上美国再通胀现象的梳理。美国再通胀的定义、历史上美国再通胀现象的梳理。再通胀可能源于基数效应和涨价因素,单纯基数效应的研究价值有限,为此我们将美国再通胀现象定义为CPI同比回升期超过1年的阶段。文中梳理了18世纪以来的11次美国再通胀案例,分别为:美国独立战争期间(1776-1778年)、南北战争期间(1861-1864年)、一战后(1916-1920年)、二战后(1946.Q3-1948.Q3)、1965-1969年的温和再通胀、70年代两次石油危机期间的高通胀(1972.06-1974.12、1976.11-1980.03)、80年代后期的温和再通胀(1986.12-1990.11)、亚洲金融危机后的温和再通胀(1998.02-2000.03)、2002-2008年的再通胀(经济滞胀)、金融危机后的再通胀(2009.07-2011.09,经济滞胀)以及2016-2018年的温和再通胀。美国再通胀成因归类:战争引发的高通胀;输入型通胀;复苏型再通胀美国再通胀成因归类:战争引发的高通胀;输入型通胀;复苏型再通胀;美元是通胀结果但又会放大通胀波幅;美元是通胀结果但又会放大通胀波幅。。美国再通胀的通胀诱因分类美国再通胀的通胀诱因分类:供给冲击、输入型通胀与复苏型通胀:供给冲击、输入型通胀与复苏型通胀。。一般来说,通胀分为需求拉动型(包括复苏型通胀)、成本推动型(供给冲击、输入型通胀等)以及流动性超发型通胀。由于实体产业不断向外转移,因此美国的成本推动型通胀比较多的来自输入型通胀层面。我们在报告《老龄化意味着什么?从日本低通胀谈起》中指出在低资本回报率与资本自由流动的

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